Blog

Σχέση ανταλλαγής μετοχών, με Fixed ή με Floating Exchange Ratio; Τι είναι τα Collars;

Στα M&A`s deals όπου η συναλλαγή γίνεται με ανταλλαγή μετοχών, τόσο ο αγοραστής όσο και ο πωλητής αντιμετωπίζουν το κίνδυνο της μεταβολής της τιμής της μετοχής του αγοραστή.

Η συναλλαγή γίνεται είτε με ανταλλαγή σταθερού αριθμού μετοχών (και αυτό αφορά την περίπτωση του fixed exchange ratio) ή με μεταβλητό αριθμό μετοχών, και εδώ αναφερόμαστε στην περίπτωση του floating exchange ratio, έτσι ώστε το τίμημα που τελικά θα καταβληθεί να είναι προκαθορισμένο. Αυτό επιτυγχάνεται με την προσαρμογή της σχέσης ανταλλαγής των μετοχών.

Αν έχουμε fixed exchange ratio o αριθμός των μετοχών που θα λάβει η target εταιρεία θα είναι σταθερός και σε περίπτωση που η τιμή της μετοχής του αγοραστή αυξηθεί τότε η target εταιρεία θα επωφεληθεί. Σε αντίθετη περίπτωση ο αγοραστής θα πρέπει να καταβάλει μεγαλύτερη αξία από την αρχική που είχε εκτιμήσει.

Στην περίπτωση του floating exchange ratio συμβαίνει το αντίθετο, η target εταιρεία λαμβάνει πάντα το ίδιο τίμημα αλλά διαφορετικό αριθμό μετοχών ανάλογα με την διακύμανση της τιμής της μετοχής του αγοραστή.

Ο αγοραστής προτιμά η ανταλλαγή να γίνει με fixed exchange ratio ενώ ο πωλητής με floating exchange ratio. O συγκερασμός έρχεται με τα collar, καθώς μπαίνουν ορισμένα όρια προς τα πάνω και προς τα κάτω τόσο για την περίπτωση του fixed exchange ratio όσο και για την περίπτωση του floating exchange ratio. Ο καθορισμός του εύρους της τιμής της μετοχής και του αριθμού ανταλλαγής των μετοχών παρέχει προστασία και στις δύο πλευρές και αποτελεί αντικείμενο διαπραγμάτευσης κατά το structuring του deal.