Blog

Πώς αξιολογούμε εάν ένα M&Α deal είναι προς όφελος του αγοραστή

Η αξιολόγηση περιλαμβάνει δύο σκέλη:

Το ποιοτικό σκέλος όπου κρίνεται εάν μια συγχώνευση ή εξαγορά θα συμβάλει με τέτοιο τρόπο ώστε η εταιρεία να επεκτείνει τις δραστηριότητές της, να διευρύνει το πελατολόγιο της ή να ισχυροποιήσει τη θέση της έναντι του ανταγωνισμού και να επιτύχει μια σειρά στρατηγικής φύσεως επιλογών.

Και το ποσοτικό σκέλος το οποίο σχετίζεται με την αποτίμηση και την εξέταση του κατά πόσο η εταιρεία-στόχος είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη σε σχέση με τη χρηματιστηριακή της αξία αλλά και σε σχέση με το τίμημα που ζητά ο πωλητής. Ακόμη, ο αγοραστής θα συγκρίνει το αναμενόμενο IRR που θα έχει η επένδυση στην οποία προτίθεται να προχωρήσει με το WACC του.

Το accretion/dilution analysis που γίνεται στα M&As έχει να κάνει με την εκτίμηση και την σύγκριση των EPS του αγοραστή πριν και μετά το deal. Εάν τα EPS μετά το deal είναι μεγαλύτερα, τότε το deal είναι accretive. Σε αντίθετη περίπτωση θεωρείται dilutive.

Γενικά, οι επενδυτές -και κατ´επέκταση και η χρηματιστηριακή αγορά- είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στην ανάλυση αυτή και δίνουν ιδιαίτερη έμφαση στα βραχυχρόνια κέρδη όπως αυτά εκφράζονται μέσα από τα EPS. Επιπλέον, παρόλο που δείκτες όπως το EBITDA αλλά και μέθοδοι όπως τα Unlevered Free Cash Flows έχουν γενικά περισσότερα πλεονεκτήματα, (κυρίως κατά τις αποτιμήσεις), στις περιπτώσεις των M&A’s παρουσιάζουν αδυναμίες, καθώς δεν λαμβάνουν υπόψη τους τόκους και την επίδραση της έκδοσης των νέων μετοχών.