Blog

Κατά τον υπολογισμό του WACC πρέπει να χρησιμοποιούμε τη τρέχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση ή την βέλτιστη-στόχο κεφαλαιακή διάρθρωση;

Εάν θέλουμε να ελαχιστοποιήσουμε το WACC τότε θα πρέπει να χρησιμοποιήσουμε για τον υπολογισμό μας τη βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση. Προφανώς όμως, ο υπολογισμός της βέλτιστης κεφαλαιακής διάρθρωσης δεν είναι και τόσο απλός καθώς δεν μπορούμε να γνωρίζουμε εκ των προτέρων πώς θα μεταβληθεί το κόστος των ιδίων ή των δανειακών κεφαλαίων καθώς αλλάζει η κεφαλαιακή διάρθρωση.

Στην πράξη, εκείνο που εφαρμόζεται συνήθως είναι η χρήση του μέσου όρου της σχέσης μεταξύ των ιδίων προς δανειακών κεφαλαίων όπως αυτός προκύπτει από συγκρίσιμες εταιρείες που χρησιμοποιούνται ως δείκτης αναφοράς για τον προσδιορισμό της βέλτιστης-επιθυμητής κεφαλαιακής διάρθρωσης.

Η λογική είναι ότι θέλουμε να πραγματοποιήσουμε μια αποτίμηση σύμφωνα με την κεφαλαιακή διάρθρωση που πρέπει να ισχύει και όχι με το ποιά είναι σήμερα. Εξάλλου, η αποτίμηση με τη μέθοδο DCF βασίζεται στα αναμενόμενα cash flows της εταιρείας και ως εκ τούτου θα πρέπει ανάλογα να χρησιμοποιούμε και την αναμενόμενη κεφαλαιακή
διάρθρωση.