Blog

Γιατί το Μεσοσταθμικό Κόστος Κεφαλαίων (WACC), το κόστος των Ιδίων Κεφαλαίων (cost of equity) καθώς και το Κόστος των Δανειακών Κεφαλαίων (cost of debt) επηρεάζεται από το ύψος του δανεισμού;

Τόσο το κόστος των Ιδίων Κεφαλαίων όσο και το κόστος των Δανειακών Κεφαλαίων αυξάνεται όσο αυξάνεται ο δανεισμός μιας εταιρείας καθώς αυτό μεγαλώνει το default risk (κίνδυνος χρεοκοπίας), γεγονός που τελικά θα επηρεάσει όλους τους επενδυτές/χρηματοδότες (capital providers) της εταιρείας.

Όταν μια εταιρεία έχει χαμηλό δανεισμό και αρχίζει να αυξάνεται ο δανεισμό της μέχρι ένα ορισμένο σημείο, τότε το WACC θα μειώνεται καθώς το κόστος των δανειακών κεφαλαίων είναι χαμηλότερο από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Όμως από ένα σημείο και μετά το WACC θα αρχίσει να αυξάνεται καθώς το default risk θα αρχίσει να υπερτερεί του χαμηλότερου Κόστους των Δανειακών κεφαλαίων

Το σημείο εκείνο όπου το οριακό κόστος ξεπερνά το οριακό όφελος, είναι αποτέλεσμα της συνάρτησης του credit rating της εταιρείας και του ήδη υφιστάμενου δανεισμού της, έναντι των Ιδίων Κεφαλαίων της.

Επομένως σε μια αποτίμηση όταν υπολογίζουμε το WACC δεν θα πρέπει να εστιάζουμε μόνο στην απλή αντικατάσταση των παραμέτρων του τύπου αλλά θα πρέπει να έχουμε υπόψη ότι το κόστος των Δανειακών Κεφαλαίων είναι μεν πιο χαμηλό από το Κόστος των Ιδίων Κεφαλαίων όμως, όταν ο δανεισμός αυξάνεται πέρα από ένα ορισμένο σημείο τότε το κόστος αυξάνει και για τα Δανειακά Κεφάλαια, και για τα Ίδια Κεφάλαια και επομένως και για το WACC συνολικότερα.