Blog

Πως από τα Έσοδα καταλήγουμε στις Ελεύθερες Ταμειακές Ροές (free cash flows) κατά την αποτίμηση με τη μέθοδο DCF;

Αφαιρούμε από τα Έσοδα το Κόστος Πωληθέντων (COGS) και τα Λειτουργικά Έξοδα (Operating Expenses) για να καταλήξουμε στο Λειτουργικό Αποτέλεσμα (Operating Income) ή αλλιώς τα Κέρδη προ Φόρων και Τόκων (ΕΒΙΤ).

Στη συνέχεια πολλαπλασιάζουμε το EBIT με το (1-φορολογικό συντελεστή), προσθέτουμε τις αποσβέσεις και τη μεταβολή στο κεφάλαιο κίνησης (working capital).

Η μεταβολή στο working capital είναι αρνητική όταν η εταιρία ξοδεύει περισσότερο cash από ότι εισπράττει στις λειτουργικές της δραστηριότητες ενώ είναι θετική όταν εισπράττει περισσότερο από ότι ξοδεύει.

Τέλος αφαιρούμε τις επενδύσεις ( capex) για να υπολογίσουμε τις μη μοχλευμένες ελεύθερες ταμειακές ροές (Unlevered Free Cash Flow)

Unlevered Free Cash Flow: Λειτουργικά Κέρδη μετά από Φόρους + Μη Ταμειακές Προσαρμογές εξόδων/εσόδων + Μεταβολές στο Κεφάλαιο Κίνησης – CAPEX
Τα Unlevered Free Cash Flow αποτελούν τα λειτουργικά cash flows τα οποία είναι διαθέσιμα σε όλους τους επενδυτές

Οι μοχλευμένες ελεύθερες ταμειακές ροές (Free Cash Flow to Equity) υπολογίζονται παρόμοια με τη διαφορά ότι αφαιρούνται οι καθαροί τόκοι (net interest expense) πριν τον πολλαπλασιασμό με το (1-φορολογικό συντελεστή) και επιπλέον στον υπολογισμό περιλαμβάνονται και οι μεταβολές στο δανειακό κεφάλαιο (debt principal)